盈利之王 深信服的 失速了 (深圳盈信基金销售有限公司)
对深信服来说，今年或许算得上是多事之秋的一年。
在资本市场上，深信服的股价也一再突破新低。目前股价100.1元，市值416亿，距离2020年4月19日的市值1128亿，已跌去712亿。
了解到，近日，深信服发布了2021年年度业绩报告，这是一份营收增长同时利润大缩水的年报。
财报显示，2021全年深信服实现营收 68.05 亿元，同比增 24.67%，与此同时，归属于上市公司股东的净利润为 2.73 亿元，同比减少 66.29%，扣非后净利润1.31亿元，同比下滑80.66%。
对比近几年的年报数据来看，尽管营收一直有维持在正增长水平，但2021年深信服的净利润创下了2018年上市以来的历史新低，并且已经接近倒退回2016年的2.58亿。
另外根据年报，2021年深信服的三大业务板块中，网络安全业务营收占比54.21%、云计算及IT基础架构营收占比34.97%、基础网络及物联网营收占比10.83%。而这三个业务的营收增速分别为10.15%、49.53%、42.15%。
也就是说，收入贡献最大的业务板块——网络安全业务已经进入了增长瓶颈阶段。
而恰恰，它又一直是深信服的盈利之王。
此前引发争议的监控员工离职倾向系统，就是来自网络安全业务板块，于2005年推出，系公司爆款产品。
2021年 网络安全业务依然是三大板块中毛利率最高的，达到80.84%；远超另外两大业务：基础网络和物联网服务为57.61%、云计算及IT基础架构为44.14%。 此外，2020年的这三大业务的毛利率也依次为：81.67%、58.43%、49.15%。
这些数据反映出两个问题：
1、一直以来占据营收大头的网络安全业务，营收比重在下降，增速也在下降，但该业务主要是深信服净盈利的大头。
2、基础网络和云计算两大业务在扩张的同时，毛利率却都在下降；而网络安全业务增速有收缩趋势，但毛利率几乎没有影响。
另外财报显示，2021年深信服投入的研发费用达到20.88亿元，同比增长38.34%。2019年至2021年三年间，研发投入占营收比例分别为24.86%、27.56%、30.68%，呈逐年递增的趋势。
尽管深信服强调，2021年利润下滑明显的主要原因，是因为加大了研发的投入。
但综合以上数据来看，深信服在大力扩张的主营业务盈利性加速下滑、成长能力有所削弱是不争的事实。
大量研发投入云计算，业绩却远未达预期
深信服是国内第一个向云转型的安全厂商。
这一点也反应在年报中，2021年，云计算及IT 基础设施业务收入约23.79 亿元，同比增长49.53%，占公司总营收的比重从去年同期29.15%，提升至34.97%。
投入是一方面，竞争是另一方面。
对于深信服来说，它的对手，既有云厂商，也有安全厂商。前者包括阿里云、腾讯云、华为云、新华三等，后者包括奇安信、启明星辰、知道创宇、安恒、绿盟、亚信安全及一众老牌安全公司。
向云转型，深信服遇到的第一个问题，正如所有不愿做云的传统安全厂商们担心的那样，对云不够了解。这道壁垒一在于意识，也就是能不能实现的问题；二在于胆量，也就是敢不敢投入的问题。
深信服野心勃勃，想通过低门槛，在短期内迅速占领用户心智，瓜分市场份额。然而，建立在缺乏足够了解上的野心，有时反而会带来反噬。
去年是深信服全面进军云赛道的一年，业绩目标提升至6亿，实际只完成了2亿左右，大量的研发投入不仅没有拉动业绩增长，反而拉低了整个公司的利润。
可以说，对于云业务，上至管理者，下至渠道商，都没有足够的经验。
如此努力多年，业绩却远未达预期，在这样的背景下，何朝曦、熊武两位创始人从去年开始，亲自下场挑起了沉甸甸的云业务。
看似保持着高增长的云业务，在转型这条路上，仍旧道阻且长。
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